【XM最新官网】大规模股票发行潮来袭 长期牛市面临供给压力考验
全球大型企业近期掀起融资热潮，SpaceX创纪录的750亿美元首次公开募股、Alphabet 850亿美元股权增发、韩国SK海力士逾260亿美元美国存托凭证发行等大规模交易集中涌现，引发市场对历时三年零九个月、标普500指数涨幅逾一倍的本轮长期牛市能否持续的担忧。
分析人士指出，市场崩溃通常不会仅因“年迈”或高估值而发生，但新股供应量持续超过投资者需求，可能成为拖累股市的重要因素。Dealogic数据显示，2026年以来全球新股发行融资额已达3447亿美元，超过2022年至2025年各年全年总额（含IPO、增发及可转债）。其中，SpaceX于6月完成史上最大规模IPO，SK海力士上周完成非美国公司史上最大规模股票发行，AI开发商Anthropic等企业亦在筹备上市。
与此同时，上市公司股票回购规模明显放缓，进一步扩大了市场整体股票供应。Elm Wealth预计，未来一年美国企业将净发行约5000亿美元股票及债券，与此前数年因回购带来的约1万亿美元净缩减形成鲜明对比。Research Affiliates主席罗布·阿诺特指出，股票发行往往在牛市后期阶段激增，这是企业利用投资者热情高涨的典型现象。
本轮融资潮的突出特点在于AI“超大规模”企业为支持历史性资本支出而大规模发股发债。Janus Henderson全球多板块信用主管约翰·劳埃德表示，这些企业预计2026年资本支出总额将超过8000亿美元，2025年为4500亿美元，明年将突破1万亿美元。亚马逊今年上半年完成850亿美元股权融资，甲骨文现金流已转为负值。劳埃德指出，AI时代之前这些企业是拥有充裕现金、注重回购的优质企业，如今格局已彻底改变。
橡树资本联合创始人霍华德·马克斯认为，仅凭股票发行加速和回购放缓本身难以终结牛市，但反映了企业界乐观情绪及投资者不愿踏空的心态。Leuthold Group前首席投资策略师詹姆斯·保尔森表示，极端情况下这或是市场过热信号。AQR资本管理全球投资组合解决方案联席主管安蒂·伊尔曼宁则指出，只要AI领域持续传来利好消息，本轮牛市仍可能延续。
当前标普500指数股息收益率仅为1.05%，创历史新低，估值处于高位。但投资者普遍认为，美联储大幅加息至足以拖垮经济或市场的可能性较低，且尚未发现类似1987年投资组合保险或2008年次贷危机的显著风险因素。马克斯表示，当前经济基本面感觉良好，预测经济短期内衰退乃不明智之举。